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食品饮料:寻找下一个“双汇”

放大字体  缩小字体 发布日期:2016-01-11  浏览次数:6033
核心提示:本篇报告详细分析了全球及国内的牛肉产销情况,并对国内的养殖现状及消费升级下的牛肉增长需求做了分析,认为国内牛肉将面临长期

本篇报告详细分析了全球及国内的牛肉产销情况,并对国内的养殖现状及消费升级下的牛肉增长需求做了分析,认为国内牛肉将面临长期供不应求的局面,而进口牛肉将成为补充国内牛肉供给量的重要手段。目前行业内跑马圈地,龙头公司的地位未来终会凸显。建议关注目前进行海外布局和国内全产业链生产的牛肉加工企业未来的投资机会。

发展中国家牛肉消费增长迅速,中国已成为全球主要的牛肉产出和消费国。

全球肉类消费总体呈逐年上涨趋势,猪肉与禽肉是主要的肉类品种。全球范围内牛肉增速最慢,牛肉比重趋于下降,但主要发展中国家牛肉消费量快速增长。中国人均肉类消费量逐年递增,牛肉增长迅速,目前已成为全球第三大牛肉产出国和消费国。

消费升级趋势下,中国牛肉长期面临供不应求状态。牛肉是一种营养价值较高,且由于养殖周期较长属于相对较为稀缺的肉类。我国肉牛养殖业水平较低,依靠出栏率提升维持产量不可持续,国内养殖无法满足消费需求。我国牛肉消费随着消费升级增长较快,人均牛肉消费量远低于全球平均水平,未来仍有较大提升空间。国外进口牛肉兼具价格和品质优势,近几年国家也通过打击走私、建设自贸区、降低关税等措施促进牛肉的正规渠道进口。进口牛肉将成为未来解决国内牛肉供需矛盾的重要手段。

寻找牛肉产业中的“双汇”。国内市场发展迅速,预计终端规模5000-8000 亿,市场潜力巨大,但行业内公司规模偏小。国内牛肉消费中高端市场快速发展,但受我国肉源品种限制,牛肉标准化品牌发展仍显不足。从屠宰加工产业看,国内产业仍较为分散,个体和小型屠宰场数量众多;但随着消费者健康、安全意识的提升,以及国家监管政策的引导,大型正规牛肉屠宰加工企业将会加速成长。相对于国内养殖业,澳洲、美洲等地的养殖业优势较为明显,今年以来,国内企业已经开始提前进行全球化布局,主要有两种方式:1、海外屠宰,进口牛肉;2、活牛进口,国内屠宰。

建议关注优先进行海外布局以及国内全产业链布局的企业未来的投资机会。

 

 

通过收购新西兰最大的肉类加工企业,上海梅林有望实现跨越式发展,成为中国最大的牛羊肉产业集团。收购完成后公司协同效应体现在:1、关税下降;2、SFF 财务费用的直接降低;3、提升分割方式,提升SFF 利润水平;4、增加牛杂等副产品进口,提升屠宰毛利;5、提升SFF 在中国市场的销量;6、上市公司获得上游稳定肉源,利于品牌塑造。看好公司未来牛肉进口及深加工产品业务发展,但目前市值空间已不大,暂时给予相对中性判断。其他相关标的:得利斯、西部牧业收购都能带来较大的收入弹性,但对应公司市值已经较高,股价空间有限;建议重点关注新三板上市的伊赛牛肉,估值仅10亿,刚完成员工和管理层定增,未来几年继续高增长。

风险提示:需求不及预期,食品安全风险,海外并购落地进程受阻。
 

 
 
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